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経営の時間軸とリスク仲介のありかた

実体経済の長期投資を支える仕組みが必要

2009年7月10日(金)

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 最近、「経営の時間軸」について考え続けている。経営者はどういう時間軸で意思決定を行い、ガバナンスする側はどういう時間軸でそれを評価していくのか、というようなことだ。

 宮城県仙台市に泉パークタウンという街がある。千代田区とほぼ同じ面積の広大な土地を40年前から開発し始め、今でも開発・分譲が続いているという、実に息の長いプロジェクトで出来上がってきた街だ。

 住宅が中心なのだが、敷地内には図書館、大学、専門学校、あるいは大きな病院やケア付きマンションがある。ゾーニングに従って、オフィスが集積した地区や工場・物流施設が集まる地区もあり、中心部にはホテル(余談になってしまうが、食事のレベルが高くて驚いた)や商業施設、さらには、18ホールのゴルフ場、テニスクラブまである。

 最近、機会を得て見学させていただいたのだが、長い時間をかけて作り上げられただけあり、街のあちこちにある樹木が熟成を感じさせ、画一的ではないのに統一感がある景観が大変心地良い。「ああ、こういうところに住めれば、人間的な生活を送れるだろうな」などと、住民の方々がうらやましくなってしまった。

 いわば、街作りの成功事例のようなプロジェクトなのだが、プロジェクト開始から40年、最初の土地分譲から35年ということは、様々な課題と無縁でいられたはずがない。

 例えば、住民の高齢化や街全体のメンテナンス。開発が長期間少しずつ進んできたことによって、新たな子育て世代の流入が図れているようだが、それでも初期に分譲された地区の「趣き」を維持することは容易ではないだろう。おそらく、住民自身の様々な努力、積極的な関与が大きな役割を果たしてきたのではないかと思う。

現状では難しい長期プロジェクトの実現

 考えてみると、デベロッパーである一民間企業が40年の長きにわたり、自分のバランスシートに未開発の土地を残し、リスクを取り続けてきた、ということに何より驚かされる。この企業の方に聞いてみると、「四半期業績を厳しく問われるようになった現在では、こんなことをもう一度やるのは難しいだろう」と言う。現在の企業ガバナンスや市場の仕組みを前提とする限り、上場企業が実行するのは不可能に近い、ということなのだろう。

 もちろん、こういったプロジェクトを特殊な形で実行することは可能だ。極端な例を考えれば、長期的な投資資金、例えば若手世代の年金資金といったようなお金だけを集めて、長期プロジェクトを対象とする投資目的会社を作る(ALM~資産・負債の総合管理~の考え方に従って、プロジェクトファイナンスを行う、ということと同義)。あるいは、長期の公共財作りという視点で、公的な資金を使う。もちろん、バランスシートの流動化によって、(開発が済んでいない)土地所有のリスクを切り離すというのもあろう。

 個人的には、バランスシートが健全な企業が、いわば長期の「夢」を追うプロジェクトを、事業ポートフォリオの一部に持つことが(実質的に)できなくなってきているとすると、そのこと自体、大変気になる。世代を超えて継承される「夢」が、企業が長期間生き続けるうえでは、非常に重要だと思うからだ。

 話はがらっと変わって、金融危機に伴う時価会計原則の見直しについて、少し考えてみたい。

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「経営の時間軸とリスク仲介のありかた」の著者

御立 尚資

御立 尚資(みたち・たかし)

BCGシニア・パートナー

京都大学文学部卒。米ハーバード大学経営学修士。日本航空を経て現在に至る。事業戦略、グループ経営、M&Aなどの戦略策定・実行支援、経営人材育成、組織能力向上などのプロジェクトを手がける。

※このプロフィールは、著者が日経ビジネスオンラインに記事を最後に執筆した時点のものです。

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