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原油価格はまだ底を打っていない

経験則「極端な予想出現=相場の転換点」

2015年3月10日(火)

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 「極端な予想が複数の市場関係者から示されるようになれば、相場の転換点は近い」というのが、30年ほど金融市場を見続けてきた筆者の経験則である。

 この経験則について、米国の原油先物が2008年7月に一時1バレル=147.27ドルまで高騰した事例や、11年10月31日にドル/円が一時75.32円をつけ、同年12月30日にユーロ/円が一時99.47円をつけた事例にまつわる経験を述べた文章が、2012年9月に出した拙著『為替の誤解』の中にある。

あの時の極論は円安へのシグナルだった?

『1ドル=50円』の見方は円安へのシグナル
 一方、「これからもどんどん円高になる」「近い将来に1ドル=50円になる」といった見方も世の中に出てきているようだ。(中略)

 むしろ注目すべきは、こういった“極論”が聞かれるようになると、市場はそろそろ転換点に近づいていることが少なくないということだ。筆者は1988年から現場で、あるいはそのすぐ近くでマーケットを見続けているが、そうした場面に何度となく出くわしてきた。経験則に従えば、一人ではなく複数の市場関係者が足元のレベルからかけ離れた大胆な予想を口にするようになったときが、相場のターニングポイントになりやすい。

 例えば2007年から米国の原油WTI(ウェスト・テキサス・インターミディエート)先物が上昇を続け、08年2月に1バレル=100ドルを超えたあたりから、「このまま200ドルに到達する」といった説が流布し始めた。

 だが、08年7月11日につけた147.27ドルがピークになり、そこから40ドルを大きく下回るところまで、WTI先物は坂を転げ落ちるように急落していった。「原油バブル」が崩壊したのである。

 あるいは12年初頭、1ユーロ=100円を割ったときに、「95円前後まで下落する」という多数説をはるかに超えて、一部の市場関係者から「90円を割る」「80円になる」といった予想が出てきた。筆者はそれを見て、ユーロの底値がそろそろ近いと直感した。実際、ユーロ相場はその後いったんは大きく反発したのである。

コメント2件コメント/レビュー

前回の記事では、株高が続かない理由として、原油の下げ止まりを挙げてられましたよね。しかし、今回は、この一週間で状況が変わったとは思えないけど、逆に原油底割れを予想されているのですよね。つまり日本株には原油安メリットが続くわけだ。>◆足元では国際原油市況が下げ止まり、日本国内ではガソリン小売価格が上昇に転じた。にもかかわらず、なぜこのタイミングで「原油安メリット」が株価上昇の理由になるのか。相場の上げ下げを予想するのは自由だけど、首尾一貫して欲しいなあ。(2015/03/13)

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「原油価格はまだ底を打っていない」の著者

上野 泰也

上野 泰也(うえの・やすなり)

みずほ証券チーフMエコノミスト

会計検査院、富士銀行(現みずほ銀行)、富士証券を経て、2000年10月からみずほ証券チーフマーケットエコノミスト。迅速で的確な経済・マーケットの分析・予測で、市場のプロから高い評価を得ている。

※このプロフィールは、著者が日経ビジネスオンラインに記事を最後に執筆した時点のものです。

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記事のレビュー・コメント

いただいたコメント

前回の記事では、株高が続かない理由として、原油の下げ止まりを挙げてられましたよね。しかし、今回は、この一週間で状況が変わったとは思えないけど、逆に原油底割れを予想されているのですよね。つまり日本株には原油安メリットが続くわけだ。>◆足元では国際原油市況が下げ止まり、日本国内ではガソリン小売価格が上昇に転じた。にもかかわらず、なぜこのタイミングで「原油安メリット」が株価上昇の理由になるのか。相場の上げ下げを予想するのは自由だけど、首尾一貫して欲しいなあ。(2015/03/13)

非常に参考になる相場観でした。ある意味新たな発見といってもいいかと思います。ありがとうございました。(2015/03/10)

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