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鹿島

PBR1倍割れの瀬戸際

2008年1月23日(水)

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 鹿島の株価が下降の一途をたどっている。昨年4月には600円を超えた株価は1月21日時点の終値で335円。下落率は50%近くに上る。米国のサブプライムローン(信用力の低い個人向け住宅融資)問題に端を発した世界同時株安の影響を差し引いて見ても、株式市場が建設業界を評価する目は、依然として厳しい。

 「まるで障害物競走のような1年だった」。

 2007年12月12日。鹿島が開催した記者懇談会の席で中村満義社長は取り囲む記者を前に昨年を振り返り、しみじみつぶやいた。相次いで発覚した談合事件、公共工事の減少による受注競争の激化、資材高騰によるコスト上昇…。企業の設備投資意欲の上昇や、都心を中心とした不動産開発の急増を追い風に業績を拡大してきた建設業界を取り巻く事業環境は、昨年1年で急変した。

利益率低下に歯止めかからず

 事態の展開が、鹿島の予想以上のスピードで進行していることを物語っているのが、同社の業績予想だ。2007年9月中間期の連結決算発表の席で、2008年3月期の営業利益予想を430億円から60.5%減の170億円に下方修正した。同社は下方修正の理由を、「建築工事の完成工事総利益率の低下」と説明する。

 2007年9月中間期の単体の完成工事総利益は前年同期比2.8%減の305億円。鹿島が得意とする土木工事の完成工事総利益も同2.6%減の136億円。2006年度実績で10.5%だった同利益率は7.9%にとどまった。「人件費も資材も不足してコストは上がり続けている。それなのに、発注者からいただけるお金は横ばい。むしろ減っている工事も多い」。鹿島のある役員は弱り果てた表情を隠さない。

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「鹿島」の著者

蛯谷敏

蛯谷敏(えびたに・さとし)

日経ビジネス記者

日経コミュニケーション編集を経て、2006年から日経ビジネス記者。2012年9月から2014年3月まで日経ビジネスDigital編集長。2014年4月よりロンドン支局長。

※このプロフィールは、著者が日経ビジネスオンラインに記事を最後に執筆した時点のものです。

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大量陳列、大量販売というのがある程度限界にきているのかなと思います。

松﨑 曉 良品計画社長