• ビジネス
  • IT
  • テクノロジー
  • 医療
  • 建設・不動産
  • TRENDY
  • WOMAN
  • ショッピング
  • 転職
  • ナショジオ
  • 日経電子版
  • 日経BP

日立・NECが巨額赤字に転落する真因

場当たり資本政策の代償大きく

  • 中原 敬太

バックナンバー

2009年2月9日(月)

  • TalknoteTalknote
  • チャットワークチャットワーク
  • Facebook messengerFacebook messenger
  • PocketPocket
  • YammerYammer

※ 灰色文字になっているものは会員限定機能となります

無料会員登録

close

 日立製作所は7000億円、NECは2900億円。2009年3月期決算で大幅な最終赤字となる見通しとなった両社で、グループ資本政策のあり方が問われている。上場する子会社を14社抱える日立と、半導体子会社の位置づけがぶれるNEC。いずれも不透明なグループ戦略が、経営判断を遅らせ、傷口を広げたと言っても過言ではない。

 しかし、それは両社の経営トップには響いていないようだ。

 1月30日、午後4時。日立が急遽開いた記者会見。グループの資本政策について聞かれた古川一夫社長は「今回のことで考え方を変えることはない。事業ごとに最適なフォーメーションがある」と従来の方針に変更がないことを強調した。

また増えた上場子会社

 日立にとって、中途半端なグループ会社の資本政策は長年の課題とされてきた。

「構造改革による収益性の回復が先」と話す古川一夫社長

「構造改革による収益性の回復が先」と話す古川一夫社長

 「ついに動いたか」。その会見の2週間前、日立が持分法適用会社の日立工機と日立国際電気に対してTOB(公開買い付け)に踏み切るとの一報を受け、一瞬、気持ちを高ぶらせた市場関係者の思いは、すぐに落胆へと変わった。

 なぜならその内容が現在30%台の持ち株比率を、50%超まで高めて連結子会社にするというものにすぎなかったからだ。市場からは「持ち分法適用から連結子会社にすることで、何が変わるのか」と不満の声が漏れる。上場子会社がまた2社増えるだけだ。

 取り込むべきは取り込み、捨てるべきは捨てることが求められているのに、日立が選択したのはまたもや中途半端なグループ化だった。

 そもそも子会社が上場した状態は、少数株主が存在することで機動的なグループ経営ができない。委員会等設置会社に移行し、グループ会社の役員を“社外”取締役として派遣し合っているが、未だ、その効果は見えない。

 また子会社の利益は、営業利益には全部取り込めても、純利益では少数株主分の利益が外部に流出する。日立の純利益が営業利益の水準に比べて低いのもそのためだ。税務面でもマイナスだった。

 日立は主要子会社の多くが上場しており、100%子会社ではない。このため連結納税制度の対象にならない。

電機大手の上場連結子会社

図をクリックで拡大表示されます

 親会社が赤字であるのに対し、子会社の業績は好調だった。孝行息子の筆頭は日立建機。2008年3月期の純利益は559億円で、今期も大幅減益になるとはいえ200億円を稼ぎ出す見通し。日立ハイテクノロジーズや日立キャピタルも今期、最終黒字を確保する見込みだ。

 仮に100%子会社であれば、連結納税制度の対象となるため、子会社の黒字にかかる税金を、親会社の赤字分で相殺することで税負担は軽減される。しかし日立の場合、節税メリットは享受できない。「国にどんなに税金を納めても、株主のためにはならない」(ゴールドマン・サックス証券の松橋郁夫アナリスト)のだ。

コメント2件コメント/レビュー

電気大手が軒並み大赤字ですね。でもこれはいけませか?経営だから世間の景気で変動が有るのはあたりまえで、この浮き沈みの中で、中期的に最大利益を得ることが目的だと思います。すると技術や設備が陳腐化したりするのは当たりませで、数年周期で中掃除・十数年周期で企業の大掃除をしたほうが望ましいと思います。これから日本の進むポストモダンの世界に向けて、イノベーションをする準備のように今回の赤字は思えるのですが。この記事は短期的に、ゼロサム的にしかみれない株屋さん的発想が根底に有りそうに感じます。(2009/02/12)

「時事深層」のバックナンバー

一覧

日経ビジネスオンラインのトップページへ

記事のレビュー・コメント

いただいたコメント

電気大手が軒並み大赤字ですね。でもこれはいけませか?経営だから世間の景気で変動が有るのはあたりまえで、この浮き沈みの中で、中期的に最大利益を得ることが目的だと思います。すると技術や設備が陳腐化したりするのは当たりませで、数年周期で中掃除・十数年周期で企業の大掃除をしたほうが望ましいと思います。これから日本の進むポストモダンの世界に向けて、イノベーションをする準備のように今回の赤字は思えるのですが。この記事は短期的に、ゼロサム的にしかみれない株屋さん的発想が根底に有りそうに感じます。(2009/02/12)

全く賛成です。としかいいようがありません。日立の場合、子会社の数を900から700に減らすとのことですが、それによりどのような効果があるかさえ、説明しません。きっと分からないのでしょう。そんな人たちがどうして経営しているのだか、非常に疑問です。これがまさに「日本の澱」と言っていいと思います。ここらへんを無能な老人が占めていられるから日本が立ち直れないのだろう。日立なんか優秀な人材が居るはずなのだが。。。。(2009/02/09)

ビジネストレンド

ビジネストレンド一覧

閉じる

いいねして最新記事をチェック

閉じる

日経ビジネスオンライン

広告をスキップ

名言~日経ビジネス語録

日本の経営者は、経験を積んだ事業なら 失敗しないと思い込む傾向がある。

三品 和広 神戸大学教授