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上海不動産ミステリー(4)
~中国不動産がサブプライムローン問題に「非連動」なワケ

  • 中村 正人

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2007年10月9日(火)

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9月中旬、鉄骨が最上階まで組み上がり、工事現場が公開された101階建て超高層ビル「上海環球金融中心」(492m)。森ビルが2008年春の完成を目指す

9月中旬、鉄骨が最上階まで組み上がり、工事現場が公開された101階建て超高層ビル「上海環球金融中心」(492m)。森ビルが2008年春の完成を目指す

 米国サブプライムローン問題に端を発した世界的な金融不安が取りざたされている。日本の不動産市場にもその影響が出始めていることが報道されているが、同じような影響は中国不動産市場には見られないのだろうか。

 相変わらず景気の過熱感の高い中国では、今年最初の7カ月間の不動産支出が前年同期に比べ28.9%上昇したという。まるで再び不動産バブルが起こり始めているかのような話である。

 政府の投資規制の影響で中国の不動産市場は沈静化していたのではなかったのか。

 こうした疑問を、前回もお話を聞いた、上海で不動産投資業を営むベターハウス社長・奥村尚樹氏にぶつけてみた。奥村氏によると、米国サブプライムローン問題の中国不動産市場への影響は軽微なものにとどまるだろうという。それはなぜか。

 以下、前回までの拙稿と内容的に重複する部分もあるが、奥村氏に寄稿いただいた全文をここに紹介したい。

 ずばり、中国不動産マーケットは、米国のサブプライムローン問題の影響はほとんどないと断言する。以下、私見を述べたい。

 まず、事実として、中国国内の投資マーケット(株式市場と不動産市場)は、その問題が発生して以来ほとんど反応していない。もともと中国の投資マーケットは、グローバルの投資マーケットとの相関関係は低い。

上海市場は、ばかでかい国内市場だ

 つまり、日経平均がニューヨーク証券取引所の株価指数と非常に相関性が高いのに対し、上海市場はほとんど相関性がない。これは、ご存知のように中国政府は外貨の流入や流失を厳しくコントロールしており、いわばグローバルマーケットとのファイアウォールが機能しているからである。

ベターハウス社長・奥村尚樹氏

ベターハウス社長・奥村尚樹氏

 今年の2月27日に中国上海A株市場の暴落が引き金に、世界同時株安が発生したのは記憶に新しいが、これはむしろ中国株の動向が世界市場に影響を与えたのであって、海外のマーケットが中国市場に影響を与えたわけではないのだ。

 WTO加盟後、確かに規制緩和の流れの中で、QFII(Qualified Foreign Institutional Investor 指定国外機関投資家)制度やQDII(Qualified Domestic Institutional Investor 指定国内機関投資家)制度のスキームにより、国内市場への海外資金の流入や、中国国内機関投資家の資金が海外に流れる動きは加速されている。だが、中国の株式市場は、未だ国内市場であって、海外の投資家の動向が国内株式市場にあたえる影響は今のところ限定的なのである。

※指定した海外の優良金融機関にだけ、中国金融市場での取引や参加を認める制度。

 一方、中国の6大商業銀行の今回の米国サブプライムローンの損失は約USD650Milと報道されている。その金額が大きいかどうかであるが、損失USD650Milのほとんどは中国銀行(Bank of China 中国で最も国際業務が強いといわれる商業銀行)であるといわれているが、中国銀行にとっては、2007年の税引き前利益の4.5%に過ぎない。その影響もささいなものであり、同行がこの問題により国内のクレジットビジネスに大きな影響を及ぼすとは考えにくい。

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