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総額2.5兆ドル。ヘッジファンドを上回った“国富ファンド”の正体

  • 田中 保春

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2008年1月8日(火)

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 拡大する石油収入と経済成長を背景にした中東湾岸産油国のソブリン・ウェルス・ファンド(SWF、国富ファンドあるいは政府系ファンド)と呼ばれるファンドが、最近注目を浴びている。湾岸戦争以降中東最大の日本株運用機関になっているし、米シティグループへの出資でも登場したUAE(アラブ首長国連邦)のアブダビ投資庁(ADIA)あたりは、日本でもよく知られるようになってきた。ドバイ首長国の政府系投資会社イスティスマール、ドバイ・インターナショナル・キャピタル(DIC)あたりも活発な投資活動で有名である。

規模で既にヘッジファンド上回る国富ファンド

 世界各国のSWFを見ると、アブダビ投資庁(運用総資産:モルガンスタンレー推計で8750億ドル)やDICなどUAE系SWFが他を圧倒する規模だが、今後は世界最大の産油国であるサウジアラビアや天然ガス大国であるカタールのSWFの動きが注目される。12月22日付のロイターニュースは、サウジアラビアが、アブダビ投資庁の資産規模を上回る世界最大規模のSWF設立を検討していると報道した。

 SWFの明確な定義はなく様々な解釈がされている。英フィナンシャル・タイムズ(F.T)によると、モルガンスタンレーは世界のSWF総額を2.5兆ドルと推計しており、うち3分の2が中東湾岸産油国の資産である。原油価格低下の公算は小さいことから、中東の占める比率がさらに増え続けることは間違いないだろう。

 モルガンスタンレーでは、世界のSWFは今後10年間に17.5兆ドルに達すると推計している。また米証券取引委員会(SEC)では、世界のSWFは毎年5000億ドルずつ増え続け、2015年には総額約12兆ドルに達すると推計している。ちなみに世界のヘッジファンドの規模は1.5兆から2兆ドルと推計されていることから、SWFは既にヘッジファンドを上回る規模に達していることになる。SWFの隠れた威力がいかに大きいかがお分かりいただけるだろう。

 さて、これから湾岸産油国のSWFを概観してみたい。まずは何と言っても注目を浴びているアラブ首長国連邦(UAE)のSWFだが、大きく分けてアブダビ首長国のSWFとドバイ首長国のSWFがある。アブダビ投資庁(ADIA)は1977年に財政健全化と金融資産の保全と運用の目的に設立された政府系投資機関であり、運用資金は政府収入余剰金と推定されている。アブダビ首長のハリーファ大統領(故ザーイド大統領長男)が会長、アハマド・ザーイド人道慈善事業基金総裁が専務理事を務めている。

 あくまでも筆者の推測に過ぎないが、現在日本株の世界最大の政府系運用機関と思われ、上場株以外に未公開株にも投資しているようだ。また2007年11月には米シティグループへの出資を発表した。投資した有価証券を株式転換すると、出資比率は4.9%になる。ADIAは2007年11月には日本へ投資調査団を派遣させており、日本企業への大型投資も密かに狙っている様子だ。

 またムバダラ開発会社(Mubadala Development Company)は、2002年に設立された政府系投資機関だが、会長は12月に日本にも訪問したムハンマド皇太子(故ザーイド大統領3男)が務めている。フェラーリの株式5%やオランダの自動車リース大手LeasePlanの株式25%を保有している。その他、発電、アルミ精錬、通信、医療、不動産などに幅広く投資をしている。2007年9月には米カーライル・グループの株式7.5%を13億5000万ドルで取得したほか、カーライルが運用する投資ファンドに5億ドルを出資すると発表した。

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