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グルジア紛争で懸念高まるロシア投資

外国人投資家はリスクが高いことを再認識

2008年9月5日(金)

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Jason Bush (BusinessWeek誌、モスクワ支局長)
米国時間2008年8月27日更新 「Georgia War Hits Russian Investment

 一難去ってまた一難。ロシアがアブハジア自治共和国と南オセチア自治州のグルジアからの独立を承認した8月26日、モスクワ市場の主要株価指標、RTS指数は4%下落し、ほぼ2年ぶりの安値をつけた。ロシア・グルジア紛争を契機に既に危機的状況にあったロシアと欧米諸国との緊張関係が、今回の独立承認で一層深刻化したためだ(BusinessWeek.comの記事を参照:2008年8月22日「The New Cold War?」)。

 8月8日にロシア軍戦車がグルジアに侵攻する以前から、ロシア投資家の気分は冴えなかった。5月中旬に最高値をつけて以来、株価は36%急落。このうち3分の2は紛争前の下落分だ。

 外国為替市場や債券市場も低迷している。8月21日に発表された公式データでは、8月8~14日の間にロシアの外貨準備高は164億ドル(1兆8000億円)減少。ルーブル危機と金融危機に見舞われた1998年以来最悪の外貨流出となった。

 これほど大量に外貨が流出したのは、投資家がロシアの投資環境への不安を再燃させていたところに、悪材料が相次いだためだ。

 「まるでクライマックスへと向かう悲劇のようだ。悪いニュースがたたみかけるように襲いかかってくる」と、ロシアのアルファ銀行で主任ストラテジストを務めるエリク・デポイ氏は語る。

続出する問題

 グルジア紛争の数週間前から、投資家は数々の問題に悩まされていた。英露合弁の石油大手TNK-BP(TNBPI.RTS)を舞台にした激しい株主論争はその代表例だ(BusinessWeek.comの記事を参照:2008年7月31日「BP's Russian Joint Venture Falters」)。TNK-BPへの投資は外国資本による投資としてはロシア最大級で、英エネルギー大手BP(BP)が50%出資している。

 これに続き、英銀大手HSBC(HBC)が資産管理業務を請け負う英ファンド、エルミタージュ・キャピタルが驚くべき不正疑惑を明らかにした(BusinessWeek.comの記事を参照:2008年4月4日「Hijacking the Hermitage Fund」)。

 さらに7月25日にも、ウラジーミル・プーチン首相がロシアの鉄鋼大手メチェル(MTL)を価格操作の疑いで非難する騒ぎが起こり、政府当局の捜査が入るとの懸念から、RTS指数は1日で5%も急落した。

 だが、こうした問題がもっと大きな危機の前奏にすぎなかったと誰が予想できただろう。今回のグルジア紛争で生じた外交的亀裂によって、世界の経済大国の集まりであるG8からロシアが追放される恐れもある。ロシアが求める世界貿易機構(WTO)への加盟も当面棚上げとなりそうだ。投資家がロシアから逃げ始めたのも当然と言えよう。

ロシア株は今が買い時?

 だが、大半のアナリストがロシアの長期的な成長力については依然強気な見方を変えず、ロシアへの投資が冷え込んだ一因は広範な世界規模での経済不安だと考えている。実際、最近の急落でロシア株には値頃感が出てきたと主張する向きも多い。

 ロシアの証券大手トロイカ・ダイアログの主任ストラテジスト、キングスミル・ボンド氏は、「外国人投資家が短期的にロシアから逃げているのは明らかだが、投資から完全に手を引くとは思えない」と語る。

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