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株式市場、熊本地震の影響は軽微

2016年4月20日(水)

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 熊本地震について、海外からの問い合わせが多く来ており、我々も緊急のレポートを発行しました。まず、結論を申し上げましょう。

居林 通(いばやし・とおる)
UBS証券 ウェルス・マネジメント本部 ジャパン・エクイティリサーチ・ヘッド エグゼクティブ ディレクター。1992年から2003年まで、国内大手投資信託にてアジア株および日本株のファンドマネージャーを歴任。その後2003年から2006年まで、ヘッジファンドにて日本株の運用などに携わった。2006年9月、UBSウェルス・マネジメント部門のアナリストとしてUBS証券に入社。富裕層顧客に向けて、日本の株式、経済動向を分析し、国内・海外に発信している。
  1. 企業 業績に大きな影響はない。
  2. 政府 災害対策を含む補正予算が大型化する。さらに、本予算の前倒し執行が容易になった。
  3. 日本銀行 4月28日の政策決定会合で量的緩和をやるとすれば、購入対象に地方債まで含むという可能性が高まった。

 我々はこのように考えます。

 ところで、日本株は4月18日に大きく下落しました。これは地震による影響というよりも、OPECのドーハ会議で原油の増産凍結に合意できなかった失望が円高につながったためと見ています。しかし、原油の増産凍結に対する努力は6月のOPEC定例会議まで続けられるでしょうし、本当に大切なのはシェールオイルの生産が低下することだと思っていますので、原油がここから大きく下落し続けることはないと考えています。

 地震のインパクトに戻って、順番に説明します。

企業業績への影響は冷静に見るべき

 まず、企業業績に与えるダメージです。地震に襲われた熊本県は、ハイテクの工場がいくつもあることで知られています。震度5を記録した熊本県菊陽町の、ソニーのCMOSカメラモジュールの工場の一つ(熊本テクノロジーセンター)も生産が停止しました。 再開は現時点では未定です。しかし、ソニーのプレスリリースによれば、スマートフォン向けのイメージセンサー生産を担う長崎工場、東芝から買収したばかりの大分工場については17日から順次復旧し、生産を再開しているとしています。1、2週間分の生産途中の製品は廃棄になるでしょうから、数億円はマイナスになるでしょうが、いずれにしても、企業収益に甚大な影響を与える話にはならないはずです。

 九州に多くの拠点を置くトヨタ自動車に対するインパクトも懸念されます。一部の部品調達が困難であるため、4月18日~23日の間に、全国の工場での段階的な生産停止を行うと発表しました。これによる同社生産台数へのインパクトは5万台(国内生産台数の2%未満)と報じられています。輸送網の回復待ちも含め、さらに数週間は生産停止の影響が出ると思われます。

 一方で、2011年の東日本大震災での教訓から、完成車メーカーおよびサプライヤー各社は、災害時においても早期復旧できるサプライチェーンを構築してきています(関連記事はこちら)。仮に、生産停止が数週間に及んでも、その後の挽回で稼働率を上昇させることにより、2017年3月期の業績への影響は最小限にとどまる可能性が高いでしょう。ばらつきはもちろんありますが、地震による企業業績へのダメージは、それほどのものではないと私は見ています。

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居林 通

居林 通(いばやし・とおる)

UBSエグゼクティブ ディレクター

2006年9月、UBSウェルス・マネジメント部門のアナリストとしてUBS証券に入社。富裕層顧客に向けて、日本の株式、経済動向を分析し、国内・海外に発信している。

※このプロフィールは、著者が日経ビジネスオンラインに記事を最後に執筆した時点のものです。

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