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日銀の早期利上げは全く見込めない

「金融面の不均衡」はあくまで「脇役」

2018年11月20日(火)

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記者会見する日銀の黒田東彦総裁(写真=ロイター/アフロ)

 金融緩和が事前の想定よりもはるかに長期化していることに伴う副作用、金融機関(特に地方銀行など地域金融機関)の収益に及ぼしている下押し圧力の累積的な悪影響を、日銀が以前よりも気にしているのではないか。そうした声を聞く機会が増えた。

 日銀は10月22日に公表した最新の「金融システムレポート」で、いま抱いている問題意識について、「低金利環境が長期化する中で、金融脆弱性を的確に評価することが一層重要となっている。

 銀行貸出を中心とする積極的な金融仲介活動は、実体経済の改善に寄与しているが、金融仲介過程で過度なリスクテイク行動が広まると、先行きの実体経済に大きな調整圧力をもたらし得る。

 また、実体経済が大きく落ち込んだ場合(テールリスクが実現した時に)、金融機関が十分なストレス耐性を有していないと、金融仲介機能を維持することが困難になるため、実体経済を相乗的に悪化させる可能性がある」と記述した。

 要するに、低金利状況がずっと続いていて収益が苦しい中で、金融機関が過大なリスクをとったもののそれが失敗することで景気が悪化したり、逆に景気が悪化した際に自己資本比率低下などから体力的に金融機関が貸し出しを続けるのが困難になって景気悪化に拍車がかかったりするような事態が危惧される、ということである。

基礎体力が落ち続ける金融機関

 その上で同レポートは、「金融機関は、リーマンショックのようなテールイベントの発生に対して、資本と流動性の両面で相応の耐性を備えており、全体として、わが国の金融システムは安定性を維持していると判断される。もっとも、人口・企業数の継続的な減少や低金利環境の長期化に伴って、金融機関の基礎的収益力の低下が続いている」と、状況を整理した。

 意訳すれば、金融機関は今のところはまだ大丈夫なのだが、その基礎体力は落ち続けており、人口・企業数減少や低金利がこのまま続けば危うい、ということである。

 10月31日には日銀から、今度は最新の「経済・物価情勢の展望」(展望レポート)が発表された。四半期ごとに経済状況を分析して先行きを予測するレポートで、日銀が金融政策をどう運営するのかを決める際のベースになる、金融システムレポートよりも重要な資料である。

 このレポートのうち、「第2の柱」による点検(より長期的な視点を踏まえつつ、物価安定のもとでの持続的な経済成長を実現するとの観点から、金融政策運営にあたって重視すべき様々なリスクを点検する部分、と位置付けられている)の中に、「もっとも、低金利環境や金融機関間の厳しい競争環境が続くもとで、金融機関収益の下押しが長期化すると、金融仲介が停滞方向に向かうリスクや金融システムが不安定化するリスクがある。

コメント11件コメント/レビュー

この状況で、消費税UPとか
頭悪すぎだろ(2018/11/27 00:26)

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「日銀の早期利上げは全く見込めない」の著者

上野 泰也

上野 泰也(うえの・やすなり)

みずほ証券チーフMエコノミスト

会計検査院、富士銀行(現みずほ銀行)、富士証券を経て、2000年10月からみずほ証券チーフマーケットエコノミスト。迅速で的確な経済・マーケットの分析・予測で、市場のプロから高い評価を得ている。

※このプロフィールは、著者が日経ビジネスオンラインに記事を最後に執筆した時点のものです。

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記事のレビュー・コメント

いただいたコメント

この状況で、消費税UPとか
頭悪すぎだろ(2018/11/27 00:26)

(2018/11/20 14:56)へ
>景気回復を日銀の政策に頼り過ぎで、政府としてやるべき事をやるという姿勢が感じられない。

政府としてやるべき事って何だ?

民間として企業も国民も踊らないと景気は回らないよね。

>これでは景気回復を期待する方が無理と言うものだ。

誤用の方の他力本願か?批判するだけではね。(2018/11/27 00:13)

この状況で、消費税UPとか
頭悪すぎだろ(2018/11/21 13:34)

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